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季节性利好因素加持 3月资金面将处于相对充裕状态

2022-03-01 08:29:07来源:大众证券报   

2月为维护月末资金面平稳,央行连续数日发行千亿元逆回购。2月28日,央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作,中标利率2.1%,持平上次。因当日有100亿元逆回购到期,实现净投放2900亿元。

今年节后流动性相对宽松,央行在2月15日超额续做MLF1000亿元,从2月22号开始,央行加大逆回购投放。从单日数据来看,2月22日至2月28日的五个工作日中,央行分别在公开市场净投放900亿元、1900亿元、1900亿元、2900亿元和2900亿元。从单月来看,2月公开市场净投放1000亿元,维持了1月净投放的态势。

此外,2月中下旬以来,资金市场波动较大,短端质押回购利率明显攀升。截至2月25日,DR007较2月15日上行37BP至2.34%,R007上行46BP至2.53%。流动性收紧的同时,1年期国开利率上行16BP,反映出部分投资者对于下一阶段货币政策收紧开始出现担忧。

“在1月末超储率偏低,节后现金回流又慢的背景下,2月缴税因素对于资金面的扰动有所加大,最终促使近期资金利率大幅上行。3月份,我们认为资金面仍有两大利好因素,促使资金利率重新下行。”国海证券研究所固定收益研究团队负责人靳毅分析认为,“一是春节居民现金的继续回流。从2020年、2021年数据来看,3月份居民现金回流规模可达到5000亿元-8000亿元,将对超储形成有力补充;二是3月份为财政支出大月。往年3月份,国库财政存款通常减少5000亿元-8000亿元,对超储形成补充。”

靳毅判断,在两大季节性利好因素的加持下,3月份超储有望获得1万亿元-1.5万亿元的补充,资金面将较为充裕。从历史来看,在季节性因素的影响下,3月份的资金利率也通常较低。

此外,东北证券首席宏观分析师沈新凤则表示,3月财政存款、M0与库存现金、外汇占款预计将分别向银行间市场释放6359亿元、4300亿元、300亿元流动性。而公开市场操作和缴准预计将分别回拢9000亿元、3360亿元流动性,3月流动性缺口仅为1401亿元。“除去公开市场操作将要到期的9000亿元,3月银行间流动性不仅没有缺口,反而将增加7599亿元,故3月央行仅需少量续做公开市场操作即可维持3月流动性总量平衡。”

值得关注的是,3月美联储加息在即。

“我国货币宽松窗口尚未完全关闭,在一季度末或二季度初,若经济难以企稳,则可能仍有一次MLF利率调降。全年来看,货币政策抉择需持续关注国内外环境变化。在海外加息潮的约束下,2022年降息空间有限,降准或将成为维护流动性合理充裕和支持实体经济的主要货币政策总量工具。”沈新凤进一步预判。

(刘扬)

责任编辑:hnmd003

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